把握品牌出海機會，關注跨境電商優質龍頭

行業概覽：范圍萬億級，出口B2C模式遠景遼闊

在中國出口外貿范疇，跨境電商模式正扮演著日益主要的角色。據網經社統計數據，2019年中國跨境電商總體范圍達10.5萬億元，其中跨境出口B2C交易模式由于短平快的特色成長迅猛，2019年市場范圍達1.73萬億元，2013- 2019年復合增速28.74%。B2C模式下企業實施統一生產或采購，借助第三方平臺進行或自建獨立站實現在線出售，直連海外終端花費者，逐步形成必定的客戶認知度，因而也成為助力中國品牌出海的尖兵利器。

行業享政策+滲透率晉升機會，龍頭有望加速發展

從行業驅動來看1）供應端，國內生產企業多年來積聚的優質制作才能極大豐碩了高性價比產品的供應，而政策紅利的連續釋放也營造了積極的企業成長環境；2）需求端，海外電商花費滲透率仍有偉大晉升空間，相對成熟的美國市場也僅16% ，疫情帶來的花費習慣養成將推進中長期發展。整體來看，行業前期雖因蠻橫生長帶來了階段性的產能多余，但目前已逐步重回健康發展軌道，未來供給鏈才能優良且具備品牌力的龍頭有望充足受益行業發展。

經營模式不盡雷同，以品牌認知+優良周轉實現良性循環

通過拆解產業經營環節，我們以為選品定位（精品or泛品）、平臺運營（第三方or自建站）和倉儲物流（FBA海外倉or自建倉）是決議企業盈利程度的三大核心環節，其中選品定位重要影響毛利率程度和周轉才能，平臺模式和倉儲物流重要影響費用率程度。綜合來看，精品路線企業通過打造爆款樹立自己穩固的客戶群體，并應用第三方平臺的自然流量優勢，和海外倉模式的便捷性不斷完美花費者的購物體驗，最終實現相對較高的盈利和周轉程度。而泛品路線雖用戶獲取和庫存周轉壓力大，但企業通過供給鏈積聚和品牌認知度亦可帶來流量留存和復購率晉升。

投資建議：關注具備品牌認知度和優良周轉才能的優勢企業

整體來看，跨境電商行業在政策紅利不斷釋放和海外電商滲透率晉升背景下有望迎來連續成長動能，具備品牌認知度和優良運營才能的優勢企業有望實現加速成長。綜合斟酌布局品類，模式選擇和企業周轉才能，我們重要推舉專注花費電子品類，擁有精彩產品經營管理才能和海外品牌認知度的安克創新；此外，我們建議關注擁有跨境電商子

公司有棵樹的天澤信息和精致化管理才能晉升，獲國資入主的跨境通。

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