中美貿易摩擦升級，人民幣匯率暴跌千點“破7”之后，再次打開貶值通道，在岸、離岸人民幣均突破7.1關口，逐漸逼近7.2。8月29日，人民幣兌美元在7.16附近反復震蕩。與人民幣相比，盡管市場預計美聯儲(Fed)還將進一步降息，但美元整體表現依舊強勁，美元指數自2019年6月末以來從96上升至98.2。在這樣的情況下，中國央行是否會“放任”人民幣進一步貶值?

上周，美元指數反復震蕩，并在周五大幅下跌至97.2左右。原因是美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)公開表示美國經濟當前整體良好，但也面臨重大風險，美聯儲將酌情“伺機而動”。這一表態被市場解讀為美聯儲將在9月再次降息。

美聯儲表達了對于低通脹和經濟增長前景的擔憂，同時，中美互加關稅讓國際貿易緊張情緒再度升溫。8月25，七國集團領導人峰會(G7)閉幕后，沒有發布聯合宣言，這體現出G7會議上各國之間有明顯分歧。受此影響，國際金融市場避險情緒飆升。推動黃金價格大幅走高。數據顯示，8月23日，國際現貨黃金(XAUUSD)價格單日漲幅1.94%，刷新2013年4月以來新高。8月29日，現貨黃金盤中收復1550整數關口，創近3年新高。

中國光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華分析，不單單是中美之間，華盛頓貿易保護主義抬頭，美國與歐盟、日本、韓國、印度等多個國家近期都有不同程度的貿易摩擦。全球貿易環境持續惡化，經濟放緩壓力在世界主要國家蔓延，對比各國貨幣，美元能夠長期保持相對穩定，因此國際金融機構有更強的動機將美元作為避險資產，從而推升美元指數走高。不過，美聯儲降息預期和美國經濟增長下滑的預期，可能成為制約美元指數走強的因素。

美國公布的8月Markit制造業PMI初值降至49.9，為2009年9月以來首次跌至50榮枯線下方。美國制造業數據走低，加劇了市場的悲觀情緒。美債收益率未能延續反彈的走勢，目前美國10年期國債收益率繼續走低，8月26日最低跌至1.443%，創2016年8月以來最低。

周茂華認為，美元表現出的“韌性”根本上還是美國經濟基本面好于其他發達經濟體，以歐元為例，歐元區自身不確定性因素拖累了幣值的整體穩定。對比發現，歐美經濟體增長同步放緩,但美國就業、消費支出等宏觀經濟指標整體強于歐元區，例如：上半年美國GDP環比年化增長2.6%，歐元區GDP增長為1.3%;7月美國、歐元區CPI(居民消費價格指數)同比分別為1.8%和1.0%。從趨勢看，美國經濟就業強勁、薪資與消費支出溫和增長，短期經濟陷入衰退風險偏低;歐元區制造業PMI仍處于萎縮狀態，德國二季度GDP環比收縮0.1%，從德國工業制造業延續走弱態勢，經濟尚未觸底;并且歐元區經濟面臨英國無協議脫歐、意大利政局動蕩、貿易緊張局勢等影響。

分析人士指出，未來美元可能呈現區間運行的格局，整體略偏強勢。由此會對人民幣匯率構成一定貶值壓力?！捌?”之后，眼看著人民幣匯率向著7.2關口挺近，中國央行似乎相當“淡定”。國際金融協會(Institute of International Finance，IIF)的數據顯示，5月和6月有600多億美元資金撤離中國。但中國央行似乎是有意“放任”匯率貶值，絲毫不擔心資本外流可能帶來的風險。

國際貨幣基金組織(IMF)官員8月29日公開表示，盡管外部形勢趨緊導致匯率承受一定壓力，但中國外匯儲備依然充足，沒有明顯干預跡象，人民幣匯率符合基本面。

8月以來，中國通過一系列宏觀政策調整提高匯率靈活性，對沖國際市場高度不確定性，人民幣大幅貶值表明中國央行沒有通過直接干預的手段擾亂匯率市場預期。與其說中國央行“任性”不如說是美元依舊有很強的“韌性”。長期看，人民幣匯率可能還將與中美貿易談判有密切相關性。如果貿易談判再次惡化，人民幣還會存在一定的貶值空間。

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