Nubank是拉美第一個獨角獸

據多個來自巴西的消息人士向墨騰創投確認，騰訊已經以40億美元的估值，向巴西金融科技獨角獸公司Nubank注資約2億美元，獲得了約5%的股份。

正如我們在半個月之前所說，拉美正在經歷第二次創投高峰。拉美本土雖然PE資金充足（大家應該都知道巴西的3G Capital）， 但是投科技類的VC和戰略投資者少之又少，所以大規模的資金主要來自外部。

而這次拉美投資潮中，中國公司和資本起了引領的作用：滴滴出行于今年年初收購打車軟件99 Taxi，共享單車Yellow于9月中獲得6300萬美金A輪融資，由GGV領投資，也是由中國的管理合伙人童士豪團隊推動的。

程維和99 taxi員工遠程開會

童士豪（左二）訪問Yellow圣保羅總部

對于中國公司來說，拉美一直是比較遙遠的所在。騰訊的介入，說明除了滴滴之外，其他的中國互聯網巨頭們也開始關注拉美、并將拉美作為業務拓展的范圍。

而就在幾天前的10月5日，騰訊和KKR剛以1.75億美金投資菲律賓支付創業公司Voyager。騰訊在一周內宣布兩次金融科技領域的投資，我們也能看出來的它的布局思路：在新興市場螞蟻還沒有占到明顯優勢的時候卡位，為以后的發展留下空間。

這兩筆投資金額目前還不是特別巨大，也說明了騰訊很可能認為這些市場還處于早期階段，還沒有直接跳下去做的理由。這也和之前騰訊投資印尼出行獨角獸Go-Jek的思路一樣。

Nubank

Nubank的主營業務是虛擬信用卡，于2013年成立于巴西。在騰訊注資之前，已經先后獲得了5輪融資。今年年初，Nubank獲得由DST Gobal領投的1.5億美元E輪融資，晉級為獨角獸。

2014年，在Nubank還是個小公司時，就獲得了紅杉資本1400萬美金的投資。紅杉之所以會關注到巴西的創業公司，還得從創始人的背景說起。

David Vélez

Nubank的創始人及CEO是今年36歲的哥倫比亞人，Netflix劇集Narcos里面的毒梟Pablo Escobar的同鄉David Vélez。Vélez畢業于美國斯坦福大學金融學院，創業之前，是紅杉資本的合伙人，負責紅杉在拉丁美洲的投資。

2013年，美國金融科技創業風口正盛，Stripe、LendingClub、Prosper等公司先后獲得了巨額融資，Vélez便決定把金融科技帶到拉美。

Vélez選擇了巴西，這里擁有拉美最多的人口。但是巴西治安很差，銀行搶劫經常發生（連Uber都每周發生搶劫等重罪案），去銀行辦事是很多巴西人的噩夢，要經過像機場那樣的安檢，還要把筆記本等物品存放在儲物柜中。

巴西銀行搶劫案經常發生

金融專業的Vélez選擇了以低成本的虛擬信用卡進入市場。巴西大多數金融機構的信用卡不但申請極為繁雜，而且年利率達到了400%。而Nubank直接通過手機就能申請，年利率僅為145%，而且不收年費，所以很快就發展壯大。

據墨騰在巴西的朋友所說，Nubank非常受年輕人的歡迎，虛擬信用卡會讓他們覺得能夠自主控制自己的賬戶和消費。Nubank從一開始就從屬于銀行業務的信用卡起步，極大地提高了效率和速度。

據Nubank 9月份剛公布的數據，現在已經擁有500萬虛擬信用卡客戶，成為巴西五大信用卡發行商之一。此外，約有250萬人注冊了Nubank一年前推出的數字銀行賬戶。

本地的銀行也不是不知道Nubank帶來的威脅。包括Itaú Unibanco在內的巴西主要銀行其實在數字化領域還是在做很多事情。不過，現在看來，似乎還是不夠快。前兩年銀行的圍追堵截拍死了很多金融科技領域的獨立創業公司，但是我們認為并不是銀行本身有多厲害，而是那些試圖顛覆的公司自己遇到了產品、獲客和尤其是融資的瓶頸。

墨騰朋友的創業公司經常面試來自銀行創新部門的人（尤其是產品經理），很多都是因為在銀行的體制架構內不能夠發揮自己的能力而選擇了離開。

困難重重

然而，就像上面說的，在巴西進行金融科技領域的創業，并不是一帆風順。不僅如此，簡直就是九死一生。Vélez曾在多次接受采訪時講到他創業過程的種種困難，比如政治因素、基礎設施、政府的效率、央行的強監管等等。

墨騰的一位之前參加過多家巴西本地銀行數字化策略制定的老朋友指出，雖然Nubank是大家都想投資的明星企業，而且業務量也沖到不小，接下來還是有很多挑戰，甚至會顛覆其發展之路。

1、金融業發展并不順利

2003年至2010年盧拉政府時期，巴西經濟快速增長，上升為世界第七大經濟體，歐美國際銀行普遍把這里視為重點。但是，自2010年盧拉的門徒羅塞夫擔任總統以來，經濟持續惡化，失業率、通脹壓力不斷上升，監管政策也很不穩定，國際大型銀行經歷了一個在巴西的“退出潮”。

2011年，巴西的美林私人銀行關閉；2013年年底，花旗集團出售了其在巴西的信用卡和消費金融業務；2015年，匯豐控股將巴西全部業務出售給巴西第二大私營銀行——巴西貼現銀行 (Banco Bradesco SA)；2015年2月，法興銀行出售了其缺乏經營效率的巴西消費金融業務。

這些銀行面臨的問題，Nubank發展到一定程度一樣會遇到。

2、大選的不確定性

周日（10月7日），巴西剛剛結束了第一輪大選。巴西的精英們已經受夠了前幾任勞工黨政府一團亂的經濟政策。但是唯一的另一名候選者，社會自由黨的候選人博爾索納羅又是個發表過種族主義言論的極右分子。墨騰的朋友們都說 - 這次大選真的很難投。

精英們已經失望過一次。2014年的時候，我們記得當時Rocket Internet幾乎在全世界各地的巴西人都飛回去投票（有些飛了30多個小時），試圖阻止盧塞夫連任。然而，選民還是把盧塞夫選了回去， 有好幾天我們的巴西朋友們臉上都掛著絕望的表情。

更何況，今年以來新興市場普遍面臨債務危機，巴西又遭遇了各種貪污丑聞、全國性卡車司機大罷工、博物館大火。總而言之，整個巴西經濟看不到回暖的跡象，整個社會的信心也需要提振。

10月7日的第一輪大選中， 博爾索納羅獲得了將近半數的選票，然而因為直接超過半數而沒能直接當選。 幾周后的第二輪博爾索納羅和勞工黨的哈達特誰會勝出還真說不好。

3、周期性“熊市”即將來臨

巴西經濟嚴重依賴大宗商品出口，蔗糖、咖啡、大豆、鐵礦石曾先后成為拉動巴西經濟的主力。但是，大宗商品市場大約四年會經歷一個下跌周期，巴西的經濟因此也有自己的周期。2015年是上一個大宗商品的熊市，也就是說，2019年會迎來下一個下跌周期。

在下行周期，如果在運營中遇到困難和/或者不能滿足監管的要求，很可能會被央行強制清算或是收購。本地的大銀行在這方面從來不會手軟。

4、監管政策的收緊

和中國剛剛經歷的P2P倒閉潮一樣，對于一個金融類的創業公司來說，最怕的就是監管政策的收緊，或者說被以銀行同樣的要求來監管。

位于首都巴西利亞（離商業中心圣保羅1小時45分鐘航程）的巴西央行在維護金融系統秩序也從不手軟。本地銀行如果有一個季度儲備金和合規達不到要求就可能被央行強制清算，去年就有一家中型本地銀行被清算。央行這樣做確保了金融領域的系統性風險不會被放大，也確保了本地銀行不會面臨破產清算的命運。

在空曠的首都巴西利亞，

巴西央行牢牢掌握著國家的金融秩序

2017年底的時候，央行曾經打算復制歐洲的政策，將信用卡發卡行和商家的結算周期從30天內縮短到7天，這個政策一旦執行，對于主要與其他銀行合作的Nubank來說，會是一個毀滅性的打擊。當時Nubank不得不游說其他銀行來一起說服央行改變政策。

雖然這個政策最終沒有被實施，未來央行還有可能推出其他加強金融系統穩定性的措施。Nubank的抗壓能力比不上其他經營了幾十年的本土銀行；而不一定每項政策其他銀行都會和Nubank在同一陣線上一起游說央行。

熟悉Nubank產品技術團隊的朋友告訴墨騰，有銀行牌照的Nubank的技術能力還沒有達到銀行的水平。他們需要“迅速調整運作方式”以應付監管可能帶來的壓力。

4、Nubank并不是沒有競爭對手

巴西在金融業還是人才濟濟。Nubank也有幾家還算不錯、也在快速成長期的競爭對手。

在虛擬信用卡領域，Nubank最大的競爭對手是數字銀行Banco Inter。Banco Inter成立于1994年，原名是Intermedium。2014年，Banco Inter推出了數字賬戶，完全在線，用戶可以在網上免費申請銀行賬戶。

和Nubank不同的是，這是一家真正的銀行，有完整的存款、貸款、信用卡等業務。2018年4月，Banco Inter在巴西本土IPO，是近十年來第一家上市的巴西零售銀行。

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不過，雖然困難重重，但是機遇也是巨大的。如果Nubank能夠克服以上的挑戰，站上巔峰，對整個拉美的創投系統又是一劑強心針。

而Nubank如果成功，騰訊在這個過程中收獲的應該不只是財務回報。（編輯：Yating）

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